Nubank (ROXO34) ainda pode cair mais? Itaú BBA corta preço-alvo e faz alerta ao investidor

O Itaú BBA jogou um balde de água fria nos investidores do Nubank (NU) . O banco cortou o preço-alvo das ações da fintech negociadas nos Estados Unidos de US$ 18 para US$ 15 até o fim de 2027 e avalia que, mesmo após a queda recente, os papéis ainda não estão baratos o suficiente para compensar os riscos. MediumWidget( { "customer": "moneytimescombr", "symbols": [ [ "NU", "NU" ] ], "chartOnly": false, "width": "100%", "height": "300", "locale": "br", "colorTheme": "light", "autosize": false, "showVolume": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "fontSize": "10", "noTimeScale": false, "valuesTracking": "1", "changeMode": "price-and-percent", "chartType": "line", "container_id": "bf1b8cd" } ); Apesar da redução, a nova estimativa ainda representa uma valorização potencial de 25% em relação ao último fechamento.

O Nubank negocia a cerca de 13,5 vezes o lucro estimado para 2027, múltiplo que, na avaliação do Itaú BBA, ainda não compensa as incertezas sobre o ritmo de crescimento, a rentabilidade e a qualidade do crédito. Isso porque o banco vê espaço para novas quedas caso a fintech do cartão roxinho entregue resultados abaixo das expectativas. O alerta considera as projeções elevadas para o terceiro trimestre e os riscos de pressão sobre a margem financeira ajustada pelo risco, aumento da inadimplência e desaceleração das receitas com juros.

Nesse cenário, o Itaú BBA também reduziu suas estimativas de lucro em mais 4%. Com o ajuste, as projeções ficaram 19% abaixo do consenso do mercado para 2027 e 22% abaixo para 2028, sinalizando uma visão mais conservadora sobre a capacidade de geração de resultados da companhia. Apesar das ressalvas no curto e médio prazo, os analistas reconhecem o potencial do Nubank no longo prazo.

Por ora, porém, preferem esperar por maior visibilidade sobre a trajetória dos resultados antes de assumir uma posição mais construtiva em relação às ações. Crédito e inadimplência pesam sobre o Nubank A piora das condições de crédito no Brasil é um dos principais riscos para o Nubank (ROXO34) , na avaliação do Itaú BBA. O cenário combina maior pressão sobre o orçamento das famílias, inflação acima do esperado e perspectiva de aumento do desemprego — fatores que podem elevar a inadimplência e comprometer a rentabilidade da fintech.

Os sinais de deterioração já aparecem nos balanços de outros bancos. Bradesco e Santander Brasil registraram aumento da inadimplência entre pessoas físicas no 3T26, mesmo após adotarem medidas para reduzir o risco de suas carteiras. O quadro acende um alerta para o Nubank, que tem exposição relevante a cartões de crédito e empréstimos pessoais sem garantia.

Esses produtos tendem a ser mais vulneráveis quando os consumidores perdem capacidade de pagamento, o que pode elevar as perdas com calotes e pressionar os resultados da fintech. Além disso, o Itaú BBA aponta que medidas macroprudenciais do Banco Central podem limitar parte das ofertas de crédito a clientes mais vulneráveis e aumentar as exigências de transparência sobre o endividamento. Novas regras também podem elevar os requisitos prudenciais e reforçar a avaliação da capacidade de pagamento dos tomadores.

Nubank vai tirar o pé do crescimento? Diante desse cenário, o Itaú BBA projeta que o crescimento da carteira de crédito do Nubank desacelere para 26% em 2027, bem abaixo do ritmo atual, de 37%. Segundo o relatório, a expansão no México não deve ser suficiente para compensar uma desaceleração mais forte no Brasil, já que a operação mexicana ainda tem participação pequena no negócio.

Os analistas também esperam menor contribuição das margens financeiras. A mudança da carteira em direção a clientes de renda mais alta e a redução do benefício dos custos de captação no México devem limitar o avanço desse indicador. O banco não prevê uma queda relevante no custo do risco diante do cenário macroeconômico e vê pressão adicional das despesas operacionais, à medida que a fintech amplia os investimentos internacionais e avança no segmento de renda média no Brasil.

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