Safra mantém recomendação de compra e vê TSMC subindo até 47% — mas cita temores para IA após falas de executivos; entenda

O relatório de atualização de cobertura do banco Safra sobre a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ( TSMC ) mostra que os analistas do banco enxergam um potencial de valorização de 47% para as ações da fabricante de chips e semicondutores. 500 dólares taiwaneses, mantendo recomendação outperform (equivalente a compra ). Em dólares americanos, o preço-alvo é de US$ 550, potencial de alta de 33% aproximadamente.

A tese central é que a forte demanda global por infraestrutura de Inteligência Artificial (IA) e Computação de Alto Desempenho (HPC) continuará sustentando um ciclo de expansão de vários anos para a TSMC. Segundo o Safra, a visibilidade de demanda já se estende para um período até 2029 e 2030, impulsionada principalmente por GPUs de IA e chips ASIC personalizados utilizados em data centers. MediumWidget( { "customer": "moneytimescombr", "symbols": [ [ "TSMC", "TSMC" ] ], "chartOnly": false, "width": "100%", "height": "300", "locale": "br", "colorTheme": "light", "autosize": false, "showVolume": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "fontSize": "10", "noTimeScale": false, "valuesTracking": "1", "changeMode": "price-and-percent", "chartType": "line", "container_id": "d3aa19e" } ); Mais processamento da TSMC Os nós de processamento de semicondutores de 2 e 3 nanômetros (N2 e N3) devem aumentar sua capacidade ao longo dos próximos anos.

“Estimamos que a capacidade do N3 alcance aproximadamente 180 mil wafers por mês (kwpm) no final de 2026, 233 mil no final de 2027 e 288 mil no final de 2028 (ante estimativas anteriores de cerca de 168 mil, 193 mil e 220 mil wafers por mês, respectivamente), o que representa uma taxa composta de crescimento anual ( CAGR ) de aproximadamente 26%”, dizem os analistas. Já o nó N2 deverá atingir cerca de 90 mil wafers por mês no final de 2026, 145 mil no final de 2027 e 250 mil no final de 2028 (ante projeções anteriores de cerca de 76 mil, 125 mil e 141 mil wafers por mês). Além disso, o Safra espera que a produção de wafers nos primeiros 12 meses do N2 seja superior ao dobro da observada no N3 em estágio equivalente de maturação.

Investimentos (Capex) aumentam para sustentar a expansão de capacidade Refletindo uma expansão mais robusta tanto nas operações de fabricação de wafers (front-end) quanto nas atividades de encapsulamento e teste (back-end), os gastos com capital (Capex) devem aumentar. Assim, os investimentos da TSMC devem subir para US$ 64 bilhões em 2026, US$ 78 bilhões em 2027 e US$ 85 bilhões em 2028 (ante estimativas anteriores de US$ 55 bilhões, US$ 73 bilhões e US$ 80 bilhões, respectivamente). Esse aumento será sustentado pela conclusão de novas salas limpas (cleanrooms) e pela intensificação dos investimentos nas tecnologias N3, N2/A16, A14 e em encapsulamento avançado, incluindo as fábricas Fab 18 (Tainan), Fab 20 (Hsinchu), Fab 22 (Kaohsiung), Fab 25 (Taichung) e a contínua expansão da Fab 21 (Arizona).

Os compromissos de expansão de capacidade contam com o suporte de roteiros de produtos plurianuais e de necessidades de infraestrutura dos clientes, o que proporciona elevada visibilidade da demanda vários anos antes de a nova capacidade produtiva efetivamente entrar em operação. Riscos à tese da TSMC O principal risco para a tese do Safra é uma eventual desaceleração dos investimentos globais em inteligência artificial e computação de alto desempenho (HPC). As projeções para a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) assumem que a demanda por GPUs de IA, ASICs customizados e infraestrutura de data centers continuará crescendo de forma acelerada ao longo dos próximos anos.

Caso as grandes empresas de tecnologia reduzam seus planos de expansão ou encontrem retornos menores sobre esses investimentos, a demanda por chips avançados pode ficar abaixo do esperado. Vale citar que, recentemente , executivos de grandes empresas de IA sinalizaram uma desaceleração dos investimentos em tecnologias do tipo . Outro fator de atenção é a taxa de utilização das fábricas.

O cenário-base do relatório pressupõe que os nós mais avançados da TSMC, como N2, N3 e N5, permanecerão praticamente operando em capacidade máxima durante todo o horizonte projetado. Se a procura por semicondutores enfraquecer ou se a oferta aumentar mais rapidamente do que a demanda, a utilização das fábricas poderá cair, pressionando receitas, margens e retornos sobre os investimentos realizados. Além disso, a empresa está elevando significativamente seus investimentos em capacidade produtiva, o que aumenta o risco de execução e de retorno sobre o capital empregado.

O Safra projeta um capex de US$ 64 bilhões em 2026, US$ 78 bilhões em 2027 e US$ 85 bilhões em 2028. Caso a demanda não acompanhe essa expansão ou os custos sejam maiores do que o esperado, a rentabilidade desses investimentos poderá ficar abaixo das expectativas do mercado. Por fim, a expansão internacional da TSMC traz riscos adicionais.

As novas fábricas fora de Taiwan, especialmente nos Estados Unidos, tendem a operar com custos mais elevados e podem pressionar as margens durante o período de maturação. Somam-se a isso os riscos cambiais, já que a companhia está exposta a flutuações entre diferentes moedas, o que pode afetar seus resultados financeiros e a rentabilidade do negócio. ]]>